光启十年，你不知道的幕后故事（二）

续上篇

4.超材料在我国海洋装备的应用

2019年1月份，光启发布《关于签订超材料舰艇隐身结构产品批产合同的公告》，合同金额2040万元。这是"光启技术签订的超材料舰艇隐身结构产品的首个批产合同，意味着光启技术具备新一代隐身技术的超材料尖端装备不仅在航空装备应用领域逐步实现批产，还在舰艇应用领域取得了突破性进展。"

这只是光启技术的超材料在我国尖端海洋装备国防领域的应用，在市场规模更为广大的海洋装备民用领域，光启技术也拉开了大规模应用的序幕。

2019年10月，由自然资源部、广东省政府主办，深圳市政府承办的中国唯一的海洋经济博览会上，光启展示一系列超材料海洋装备，主要包括四个系列，分别为——水下尖端装备蓝遁系列、水面尖端装备定方系列，舰载航空装备寄奴系列、远洋卫星通信苏武系列。

蓝遁系列属于水下装备，可在海洋环境中长期稳定工作并有效调制电磁波；定方系列则是水面舰艇上层建筑结构的超材料技术，实现了舰艇在复杂电磁环境中去遮挡干扰；寄奴系列是舰载航空装备的核心技术产品系列，为海洋蓝天提供了具备强大电磁功能的航空结构支撑；苏武系列远洋卫星通信天馈系统则比国际允许出售给中国的同类产品尺寸缩减50%，适用于不同类型的舰艇。

光启的超材料技术对我国的海洋尖端装备在电磁增强、电磁干扰、抗腐蚀、抗盐雾、抗强紫外线等方面的升级具有重要战略意义，尤其是以蓝遁为代表的系列海洋技术和产品摆脱了国外对一揽子技术的封锁。

据光启介绍，高尖端材料的售卖，通常是个性化定制的，不是货架产品，交易时间比较漫长，技术门槛也比较高，但是一旦进入装备的生命周期管道，通常来说也会比较稳定。这个生命周期管道分为研制、小批量试产、批量生产等环节。海博会展出的四大系列超材料，已经自2013年起陆续地在海洋设备上应用。这意味着光启技术涉足的装备领域，从漫长的研发投入开始进入回收周期。

据相关人士透露，定方、蓝遁系列产品已与中船重工旗下企业签订千万级大单。

在2019年11月的深圳高交会上，光启首次呈现了超材料技术在先进飞机、大型无人机、水面舰艇、水下装备、海洋航空装备、电子通信系统、单兵AI装备、新型航空器等八大尖端装备领域的应用。

5.向市场开放制作超材料的基材----高性能电磁材料

前面说过，电磁超材料是目前超材料研究的主要方向，它将使人类继利用半导体自由调控电子传输之后，首次具备了自由调控电磁波的能力。这对未来的新一代通信、光电子/微电子、先进制造产业以及隐身、探测、核磁、强磁场、太阳能及微波能利用等技术将产生深远的影响。

但要获得极致功能的电磁超材料，首先需要稳定、高性能的电磁材料作为基材。就像再优秀的能工巧匠，也需要质坚纹美的材料，才能制作出上乘之作一样。

光启在超材料初步量产的时候，为了扩大产量，需要大量的满足要求的基材。为了寻找适合的基材，光启前后花了一年多时间在国内寻找不下十家供应商，其中不乏国内做电磁材料的龙头企业和科研所，但材料性能总是不达标，要么无法通过高温测试，要么介电损耗过高，要么产品孔隙率太多等。而高性能电磁材料，由于在国防尖端装备等涉及国家及公共安全的敏感行业有广泛应用，根据瓦森纳协议，发达国家对向中国出售此类材料有极其严苛的限制。

为突破这项国外封锁的技术，2016年元月1日，光启决定自己研发高性能电磁材料。经过团队前后历时近四年的奋斗，终于研发成功，并以战国时战神"白起"给予命名。

光启"白起"系列电磁材料经过国防产品的使用检测，具有极高的国防级稳定性，每一个指标都代表了该领域国际先进标准及性能。

"白起"电磁材料具有可调制性、稳定性好等优势，适用于产品的多元化设计，可满足对产品的高性能、多功能等一体化需求。光启机载超材料产品的设计师表示："白起"电磁材料彻底解放了复杂超材料产品设计的边界，就好像给了画家一张无限大的画布可以随意施展，让最终产品的极端技术指标得以实现。

如今，该电磁材料已经实现批产，可应用于我国先进航空装备的通讯系统，国防尖端装备等领域的电子设计、吸波透波及反雷达等高性能需求产品上。据了解，应用了"白起"系列高性能电磁材料的我国某先进航空装备的超材料机载共形天线增益性能提升了近30%，产品尺寸缩减了40%、通信覆盖范围扩大了50%。

为了更好的推动电子和通讯行业发展，光启在2019年10月8日正式宣布向同行开放核心材料库。作为超材料的基础原材料，此前"白起"等系列高性能电磁材料只供光启使用，现对外开放，表明光启将为射频芯片、射频天线、高速电路、雷达阵列、5G通信等提供与之契合的高性能电磁基底材料，推动现代电子工业发展壮大。

随着5G时代的来临，对电子元器件尺寸要求更小、工作功率要求更大，由此带来严重的电磁干扰将影响设备和器件的工作稳定性，高性能电磁吸波屏蔽材料能够解决通讯行业和电子产品所面临的电磁兼容问题，如5G通讯基站、大型设备电机电箱等都会用到大量吸波屏蔽材料。未来五年5G基站总需求数将达到近800万个，仅以5G通讯基站来估算，预计投资额将达到1400亿元，将催生高性能电磁材料的旺盛需求。

此外，在汽车、消费电子、家电、机械、风电、医疗等多个领域，高性能电磁材料应用广阔，市场需求量巨大。据统计，截至2019年，全球电磁材料市场规模达到了400亿美元，预计到2022年，全球电磁材料市场规模将达到516亿美元。

随着光启电磁材料量产，产品价格将逐步降低，在军事和民用领域的巨大需求空间一定会得到释放。在该信息公布之日，光启技术的股价在7个交易日上涨将近50%，可见市场对它的期待之高。

对于超材料的未来发展空间，刘若鹏曾说："超材料产业就像30年前的半导体产业。只需根据客户需求，逆向设计，从人造微结构中挑出几个或上千个，就可创造出一种实现超越电磁响应极限的功能材料，你可以想象这里面有多大的应用空间。"

四．光启超材料技术在民用领域的应用

光启借壳龙生上市时募集近70亿资金，按原来的募资计划是全部投入超材料在民用领域的应用的，但在2019年4月份又全部终止了民用计划，改为军用（这个过程在后面再叙述）。但这不妨碍它在民用领域开拓一些小规模的应用。

1. 用造飞机的技术研制警用智能头盔

2018年12月19日，光启与上海保安服务公司签订了《智能头盔采购合同》。合同约定上海保安向光启超材料采购一批超材料警用智能头盔，合同总价款人民币1600万元。

这款集能源系统、热控设计、AR技术、超级计算及通信功能于一体单兵AI装备，采用了超材料技术，在装载了电池、通信、AR显示、AI计算等模块后，总重量不超过1200克，其中盔壳重量只有不到180克，相当于传统头盔盔壳重量的1/4～1/3。

虽然头盔重量极轻，但由于采用了先进的吸能材料结构，具备难以想象的强度和韧性。曾担任过空军某部副参谋长，参与过我国最新型飞机的科研试飞的光启智能头盔产品总体体验师李斌在发布会现场对智能头盔进行了多项残酷试验：壮汉用棒子猛击头盔、用脚踩护目镜、车轮碾压护目镜、高速粒子冲击盔体，头盔均完好无损。

此外，该头盔的护目镜还首创全天候AR作战模式的光学综合设计，使得白天强光下使用者看得见AR屏幕，夜晚暗光下使用者通过护目镜看得清楚周围环境，成功解决了当前AR眼镜无法在户外全天候应用的难题。

该头盔具有前所未有的全智能实战性，能够实时自动人脸识别，5米外秒级响应识别"黑白名单"人员、车辆、证件，并具备语音翻译、实时直播、前后台互动、大规模协同作战等功能，让警务人员在佩戴头盔后，马上变身为"超级战警"。

该头盔在重庆、上海等地投入使用以来，累计识别近200万人次，化解风险近300起。平均每识别一万人次就能发现两次风险隐患并当场处置。

该头盔经过一年的使用后，光启于2019年11月在上海发布新一代警用智能头盔，新头盔在保留原头盔功能的基础上，还基于光启超材料技术和人工智能技术，通过运用移动终端与云平台协同等新一代技术，提高了警务人员的效率，让警察能力更强，也让"发现警情"与"出警过程"实时同步，更精准地满足了公安业务的复杂性需求，极大解放了警力，提高了警务效率。

新头盔一经推出就引起了国内公安及安保领域的浓厚兴趣，根据报告，在今年4月份疫情缓解后，公安部即部署在公安系统内部多点试用，6月至7月为实战试用阶段，8月为总结阶段。一旦通过内部试用，该头盔很可能在下半年陆续被列装进入各级公安部门。

我认为如果该新头盔符合公安部门使用要求并列装到各级公安部门，真有可能率先打开超材料技术在民用领域的大规模应用，这应该是一个千亿级的市场规模，因为除了公安部门外，武警部队也会采用的，军队也有强烈的需求，只是功能有些不同而已。

2020年1月在深圳召开的第六届全球深商大会上，光启董事长刘若鹏博士曾这样形容该头盔："研制这款头盔的难度不亚于造一架飞机。"

2. "抗疫神器"——智能头盔N901

2019年2月下旬，在全国"抗疫战争"取得初步胜利复工在即的时候，光启利用它的光电覆盖技术，迅速推出了一款警用智能头盔简化版的、被称为"抗疫神器"的智能头盔N901。该头盔最主要的功能就是佩戴者一眼扫过去就可以辨别5米开外人群中每个人的体温状况，为在车站、地铁、商场等人流量密集的区域提供能够快速有效检验体温的工具。

但就这么一个目标明确、功能单一的头盔，一般来说在保证功能有效的前提下，其他方面能够达到满足基本使用要求就行了，但光启偏偏不是这样做的。根据报道，该款头盔除了上述特有功能以外，还有如下特点：

（1）采用航空级别材料做骨架，既能抗打击重量又很轻，整个头盔重量不足1200克。

（2）精确计算头盔的各个零部件的位置和重量，确保头盔的平衡点在人的头顶部，这样头盔戴起来就不容易偏。

（3）头盔内部采用航空级散热技术和能控技术，即使头盔外表温度达到100度，头盔佩戴者也不会感到热。

（4）采用航空级护目镜，可以防飞沫、防感染外，还可以防刮花、防雾、防指纹，即便汽车碾压也不会损坏变形。

（5）该头盔还具有人工智能功能，能自动识别人员和车辆的各方面信息，还可以接收平台发出的指令。

（6）连头盔中最不起眼的插扣，经过上千种的比较以后，最后选择德国的产品。

从这一个简单的案例中反映了公司的做事风格，那就是做什么事都要力争做到尽善尽美，做到最高档次。但由此也带来了高成本和高售价问题。该智能头盔每一只的零售价达到23,000元。

照我的理解，做事力求做到尽善尽美，在中低端领域不一定很合适，因为中低端领域更讲究的是性价比。但在高端的科技创新领域，却是一种难得的品质。最好的案例就是苹果的智能手机。

所以光启这个头盔销量不一定会很大，但会占据中国最高端的需求，而且毛利率会很高，与那些毛利率只有百分之十几的普通头盔相比，它的盈利能力并不小。

根据报道，该头盔已经应用于高速路口、医院、机场、地铁、公园、商场、写字楼等人流密集的场景。光启已与湖北、四川、重庆、湖南、江西、江苏、陕西、云南、北京、上海、浙江、黑龙江、安徽、广东等地签订头盔的销售合同，也获得了来自意大利、阿联酋、迪拜、科威特、卡塔尔、埃及、阿尔及利亚、捷克、保加利亚、新加坡、马来西亚、泰国和印度尼西亚等世界多个国家订单。

3. 新一代城市核心区域智能化解决方案

这是光启集团在其官方网站【光启 未来即现在】上推出的。

据该网站介绍，新一代城市核心区域智能化解决方案是一种专门针对人流密度大场景开放，安全维稳要求高，管控难度大的区域防控解决方案，可广泛应用于大型枢纽及周边大型商圈及周边，人流密集的步行街，景区，政府机关，会议中心等城市核心区域。

新一代城市核心区域智能化解决方案主要由光电雷达前端（挂杆式固定头端）、智能头盔（移动头端），以高性能海量目标追踪引擎专用后台组成。供给方案是尖端金融雷达最终技术在智能安防领域应用的先进大数据智能作战。技术光启的前端产品和后台引擎均是自主创新的原创成果，采用了先进的雷达追踪算法、高并发智能计算、光电感知、光学设计等核心技术。

目前还没有见到该方案在实际应用中的报道。

4.光启集团除超材料之外的其他探索项目

光启体系中除了超材料业务以外，还有深度空间探索、钢铁侠式的飞行包、转子发动机等极端前沿的探索性项目。在香港上市的光启科学就是专门做深度空间探索业务的。由于该项业务还未能做起来，所以光启科学的股价很低，市值只有十多亿港币。

从资料介绍看，刘若鹏博士具有美国科技狂人马斯克的特征。这类型的人要么不成功，要成功的话就是极大的成功。

五．光启借壳龙生上市-----并不是为了圈钱和套利

从2015年3月开始，龙生股份经历了将近两年的时间才完成光启借壳上市。上市过程颇为曲折复杂，这里不做细述，只说几个关键点。

1.光启借壳龙生上市

2017年2月10日，龙生股份完成非公开增发募集资金68.94亿元，新增股份正式上市。2017年6月份，龙生股份正式更名为光启技术，光启借壳上市完成。

在光启借壳上市前，俞龙生、郑玉英合计持有龙生股份43.53%的股权，为控股股东及实控人。在光启借壳上市后，同为刘若鹏博士控制的达孜映邦和光启空间合计持有本公司45.92%的股权，认购总金额为41.5亿元，刘若鹏成为公司新的实际控制人。

光启空间为在香港上市的光启科技的孙公司，持有光启技术3.32%的股份。

A股另一家上市公司鹏欣资源（600490）的子公司达孜鹏欣也参与认购1.05亿股，占发行后龙生股份总股本的8.30%，认购总金额为7.5亿元。其实际控制人姜照柏、姜雷兄弟在重组停牌前的3月25日与龙生股份股东俞龙生、郑玉英、俞赟、俞静之签署了《股份转让协议》，二人以7.84亿元受让上述4人持有的龙生股份非公开发行前合计21.95%的股份。

重组期间市场对龙生股份进行了疯狂的炒作，从2015年3月26号到6月2号，在两个多月的时间内，公司的股价上涨了16倍（如果按募股后的股份计算，市值则达到1500亿元以上）。

2.被低估的超材料研发经营团队和专利价值

这次光启借壳龙生上市，光启集团实打实的花了41.5亿元的资金才获得了重组后光启技术的43.53%的股份（主要资金来源为向银行贷款），取得了上市公司的控股权。但光启集团付出的买壳成本还远不止这些。

2017年2月13日重组股份上市后，光启集团还按约定将超材料智能结构及装备的研发经营团队全部进入上市公司，光启集团在超材料及相关业务方面所获得的所有专利，在专利期限内的使用权和收益权都归上市公司所有，光启集团不能再从事超材料有关的业务（这里应该不包括光启尖端的国防超材料业务,这个后面再叙述）。

这支超材料的研发经营团队以及专利的价值，在重组的时候并没有做专门的评估，但我们可以从重组时的公开文件看到它的状况。

根据当时公布的资料，自2010年光启创建团队建立深圳光启高等理工研究院起，经过5年的发展，光启集团相关成员单位已成为了我国乃至全球超材料领域的代表性领军企业，在世界范围内申请了2,900余件超材料相关专利，超过该领域专利申请总量的80%，并建立有1个国家级超材料重点实验室、2 个省级超材料工程及重点实验室、6个市级超材料工程实验室和6个市级超材料重点实验室，先后承接了包括国家首个新材料领域的863项目、国家发改委新材料专项、广东省战略新兴产业核心攻关项目、广东省战略性新兴产业第三批高端电子信息专项在内的多个国家级、省级和市级重大专项研发任务，形成了从超材料超级计算设计、超材料关键工艺制备到超材料先进测试一整套完整的超材料产品研发体系，具备了设计制备上亿种复杂微结构超材料的能力。本次募投项目所依托的源头技术均已在光启集团其他超材料相关业务上进行过技术衍生研发和产业化应用，受到各个领域终端用户的认可，属于符合产业化条件的成熟技术。

在高科技领域，最有价值的不是厂房和设备这些固定资产，而是研发团队和技术专利。2014年谷歌以4.5亿美元的价格收购英国DeepMind公司，当时该公司只有人工智能打游戏方面的技术，谷歌之所以愿意花相当于人民币30多亿元的代价收购一个小小的还不能盈利的游戏公司，为的是该公司的12名深度算法人才。后来该公司成了谷歌人工智能主要部门，其最有名的成果就是2016年3月份围棋人机大战中战胜韩国李世石的"阿尔法狗"。

我认为光启集团的这支超材料研发经营团队以及在超材料方面的专利的价值，应该远超过光启集团借壳上市的资金价值。

3.最初的募资项目投资前景并不完全明朗

光启借壳龙生上市募集的68.94亿元资金，主要用于超材料智能结构及装备产业化和新建研发中心项目，后来募资项目经过两次变更，最后确定为顺德产业基地项目、沈阳光启尖端装备产业园、超材料智能结构及装备研发中心建设三个项目。

这次募集资金所投资的项目，有三大特点：

（1）本次募集的资金只有4.46亿元用于收购光启尖端（这个后面再叙述），主要的募投项目并不包括光启集团的资产，光启集团并没有玩将募投资金高溢价收购自己资产的把戏，直到2018年年底，公司账上的货币资金仍然有59.9亿元。

（2）募投资金所投资的项目完全是重新建的（至少到目前已经看到的项目），没有发生高溢价收购涉嫌利益输送的情况。

（3）最重要的是当时确定的募资项目投资前景并不完全明朗，"超材料智能结构及装备处于基础技术研发迭代和样品测试、优化阶段，刘若鹏博士及其下属单位尚未对其进行过产业化投资和运营。"

实际上实现超材料从技术研发到产业化，即从0~1的真正转折点应该在2019年，也就是"白起"电磁基材能够量产时。

在超材料生产产业化还没有完全有把握的情况下，参与增发的股东就敢投入70亿元参与其中，真是佩服他们的勇气。

4. 低价收购光启尖端

按照约定，光启募资项目主要投资于超材料在民品方面的应用。为了完善超材料应用布局，2017年9月份公司启动收购专门从事超材料在国防领域应用的光启尖端。

这次收购引起市场一定的菲议，主要原因是：（1），这次收购对象是上市公司控股股东名下的另一个公司，属于同一控制人之下的企业并购，本身就容易引起菲议。（2），光启尖端的净资产为0.74亿元，收购采取收益法进行评估，给出的收购价格为4.46亿元，资产溢价5倍。

但仔细分析这次收购，完全不是那么回事。

（1），我们首先看收购报告书对光启尖端的描述

"标的公司的主营业务为超材料前沿技术研发和军用超材料方案提供及产品生产，研发实力突出、技术先进、产品竞争优势显著。2012年起，光启尖端就与各大国防集团开展业务合作，为其提供技术研发及产品生产，可以增强装备隐身能力、提高装备天线探测距离、提升装备电子对抗能力和降低电磁干扰影响，展现出了跨代的技术领先优势，在航空航天、海洋装备、电子装备等高精尖装备领域具有重要应用，为推动超材料技术在新一代武器装备上的应用做出了突出贡献。截至本报告书签署之日，标的公司及其子公司共拥有154项专利权，包括84项发明专利（其中包含1项国防专利），70项实用新型专利。

截至本报告书出具之日，光启尖端主要承担了空军、海军等各军种国防装备的军品任务，涉及飞机、舰艇等，主要针对包括超材料XX结构、超材料高性能XXX、超材料XXX天线等开展研发、制造和交付。"

（2）收购报告书还极为罕见的公布了光启尖端当时正在从事的国防方面的研制任务清单。

（3），截止至2017年一季度，光启尖端正在从事的国防在研项目有30个，2015年研发收入0.63亿元，2016年研发收入0.60亿元。前面我们说过，在国防领域只有研发通过了，才可能有产品订单。大量的研发项目为光启尖端的后期发展奠定了基础。

（4），光启尖端承诺2018年至2020年的净利润分别为4100万元、4400万元、4800万元。3年的平均利润为4433万元。按照4.46亿元的收购价格计算，收购市盈率只有10倍。比起国防领域动辄20~30倍的收购市盈率，以及上百倍的二级市场市盈率，光启集团给出的收购市盈率是极其低的。

从实际结果看，2018年光启尖端的净利润为5517万元，2019年为7356万元，均远超承诺数据。

更为重要的是真正打开超材料大规模产业化应用大门的是光启尖端，并使光启真正有了在二级市场的投资价值。这个在下面的关于募资项目分析中再详叙。

总之，通过分析光启真金白银投巨资借壳上市、不通过募资项目牟利、无偿注入超材料研发经营团队和专利、以及以几乎相当于白菜的价格收购光启尖端的过程，可以看出光启集团进入资本市场的目的并不是为了圈钱以及资产变现，真正是为了借助资本市场募资进行超材料在民用领域和军用领域的产业化应用。至于它的市值在上市前后的大幅波动，完全是由于市场一开始就给予不切实际的过高期望造成的。